在A股市场近期活跃的背景下科创之星，部分行业主题ETF频频进行份额拆分，通过对基金份额的1:2拆分，将基金单位净值直接砍半。港股创新药、通用航空、有色金属、人工智能、金融科技、银行、券商、军工、红利等诸多热门主题产品均进行了相关操作。部分基金公司还配合了一系列营销推广，“降低交易门槛”“提升场内交投活跃度”“持续超额收益提供拆分基础”“拆分是绩优基金的专利”等成为营销落点。
中国证券报记者调研了解到，一般而言，ETF的单位净值足够高，导致ETF“篮子”占用更多的资金，降低资金的使用效率，影响到了投资及申赎，基金管理人确有必要对ETF份额进行拆分处理。但部分ETF在拆分份额、降低单位净值的同时，还提高了最小申赎单位，那么ETF“篮子”净值并没有发生大的变化。并且，配合相应的营销动作来看，部分基金公司给被拆分ETF贴上“绩优”标签，可能是一种ETF同质化竞争博出位的手段。业内机构提示，ETF拆分本身是中性操作，投资者仍需结合市场估值、行业景气度等因素综合判断，避免盲目跟风介入。
热门赛道ETF扎堆拆分
以某港股创新药主题ETF为例，Wind数据显示，截至8月12日，该ETF今年以来回报率接近翻倍。8月8日，该ETF以1:2的比例进行份额拆分，即每1份基金份额拆为2份。拆分前，该基金份额超26亿份，基金单位净值超1.8元；拆分后，该基金份额增至50亿份以上，单位净值回落至1元以内。
根据该ETF的申购赎回清单（PCF），此次拆分之前，按照该ETF最小申赎单位100万份计算，8月8日，该ETF最小申赎单位净值超180万元；在拆分后科创之星，该ETF仍保持100万份的最小申赎单位，最小申赎单位净值随之降至100万元以下。
值得注意的是，某银行、金融科技主题ETF拆分前的单位净值在1.7元以上，而某通用航空、红利、券商、有色金属、人工智能、军工等主题ETF拆分前的单位净值相对较低，分布在1.2元上下。基金管理人同样对上述ETF以1:2的比例进行份额拆分，同时对上述ETF的最小申赎单位进行了翻倍处理。
以某金融科技主题ETF为例，该ETF拆分前的最小申赎单位为50万份，PCF清单显示，该ETF最小申赎单位净值为80多万元；拆分后，由于单位净值砍半，同时最小申赎单位翻倍，所以计算下来，该ETF的最小申赎单位净值依然在80多万元，规模并没有发生太大变化。上述其余ETF情况也大同小异。
审视拆分必要性
天相投顾基金评价中心相关人士在接受中国证券报记者采访时表示科创之星，ETF份额拆分类似股票市场的“高送转”，ETF拆分后单位净值下降，但总资产不变。ETF份额拆分可带来三重效应：一是降低门槛，同样的资金可买到更多的基金份额，吸引资金量有限的投资者参与；二是心理降温，消除部分投资者的“恐高症”，提升买入意愿；三是提升流动性，更低的单价或形成“填权”式的短线追逐行情，交易活跃度或将增强。
中国证券报记者进一步调研了解到，由于ETF是以一篮子股票为单位进行申赎，最小申赎单位较多在百万份级别，当ETF净值显著增长后，最小申赎单位净值就会随之扩张，无论对于ETF做市商还是套利者而言，都会占用更多的资金，资金的使用效率就会相应变低。如果ETF的单位净值较高，甚至影响到了投资及申赎，那么基金管理人有较大的必要性对ETF进行份额拆分处理。
“一般来说，ETF的单位净值在2元附近或者更高的时候，拆分份额可能意义更大一些。但如果单位净值在1元附近，份额拆分不仅意义不大，而且ETF的最小申赎单位净值变小，在成分股以100股取整（主板市场）的情况下，可能会和实际投资的指数标的产生偏离，导致IOPV（基金份额参考净值）未必能够代表ETF真正的实时净值，给参与申赎的投资者带来一定的不确定性。”某ETF基金经理汪林（化名）说。
汪林坦言，做市商更希望ETF“篮子”净值是合理的，跟踪误差、现金差额相对更低，这样既能反映基金的持仓，同时不会对申赎产生影响，“其实有时候单位净值更高一些反而更容易操作”。部分专业机构投资者甚至表示，他们在投资过程中尽量不会选择单位净值在1元以下的ETF产品，因为在单位净值较低的情况下，买卖的价差对价格的影响会明显放大，进一步加大了ETF交易的难度。
营销手段多样
值得注意的是，中国证券报记者发现，为配合此轮ETF份额拆分，部分基金公司在网络平台掀起一波营销热潮。从营销材料来看，ETF份额拆分的营销落点主要集中在“降低交易门槛”“提升场内交投活跃度”“持续超额收益提供拆分基础”等方面，部分材料还称“拆分是绩优基金的专利”。
“现在ETF产品同质化非常严重，在这么卷的赛道里，博出位成为了重要的营销手段，对于ETF份额拆分乃至于基金的任何动态，基金管理人都希望能从中挖掘出营销热点，刷存在感对于ETF营销而言非常重要。”某公募人士告诉中国证券报记者，ETF份额拆分并不是行业里的新鲜事，但配合营销宣传的行为，可能是基金管理人想让投资者意识到这个产品之前涨幅显著，贴上“绩优”的标签，通过这种方式提高投资者的认知度和黏性。
在汪林看来，当前国内市场散户的比重较大，过去习惯炒作股票高送转概念的股民可能会转而炒作ETF份额拆分，并且散户在选择的时候更青睐于同类产品当中价格更低的品种，基金公司的营销宣传也是为了迎合散户行为驱动的市场环境。
晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦提示，ETF拆分本身是中性的操作，不应被视为买入信号，投资者仍需结合市场估值、行业景气度等因素综合判断，避免盲目跟风。尤其是对场内交易活跃的ETF品种科创之星，拆分后短期内可能因流动性改善和投资者心理偏好而吸引更多资金，但拆分本身并不直接提升基金的投资价值。长期来看，规模能否持续增长，仍取决于ETF的跟踪能力、底层资产的长期表现以及投资者对市场和行业的信心。
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